ЦБ РФ на заседании 21 марта сохранит ключевую ставку на уровне 21% годовых - эксперты

МОСКВА, 19 марта. /Корреспондент ТАСС Данил Сытор/. Совет директоров Банка России на заседании 21 марта с большой вероятностью сохранит ключевую ставку на уровне 21% годовых, считают опрошенные ТАСС эксперты. Также, по их мнению, регулятор сохранит умеренно жесткий сигнал и не будет давать намеков на возможность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях.

На предыдущем заседании в феврале Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 21% годовых и отметил, что оценит целесообразность ее повышения на ближайшем заседании.

Принимая решение о ставке в феврале, регулятор отмечал, что достигнутая жесткость денежно-кредитных условий формирует необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к цели в 2026 году. Тем не менее, регулятор указывает, что видит признаки замедления темпов роста цен, но они остаются гораздо выше целевого показателя в 4%, а данные об инфляции в феврале не дают оснований говорить об устойчивом ее снижении.

Февральское замедление инфляции может стать началом тренда

По итогам февраля месячная инфляция в РФ снизилась до 0,81% в годовом измерении после 1,23% в январе, отмечал Росстат. "С поправкой на сезонность это соответствует примерно 8% инфляции в годовом выражении - последний раз сезонно сглаженная инфляция находилась ниже 10% в октябре. Но важно убедиться, что тренд на снижение инфляции устойчив, - пока мы находимся только в начале этого пути", - считает руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК "Альфа-капитал" Евгений Жорнист.

При этом скорость снижения инфляции все больше соответствует нижней границе февральского прогноза Банка России. "Тем не менее, вероятно, пока рано делать выводы об устойчивости обозначенной траектории: необходимо получить больше данных за более длительный период не только по инфляции, но и по остальным макропоказателям. Именно макроэкономический контекст, вероятно, должен быть более значимым для выводов о возможной траектории инфляции в будущем", - подчеркивает старший аналитик УК "Первая" Наталья Ващелюк.

К мартовскому заседанию ЦБ, по словам главного экономиста Газпромбанка Павла Бирюкова, также улучшились базовые макроиндикаторы: ослабло ценовое давление, снизились инфляционные ожидания и кредитный импульс, а на рынке труда появились первые признаки разворота. "При этом существенную часть данных изменений сформировали укрепление рубля и прочие факторы, а фундаментальная причина перегрева экономики - повышенный внутренний спрос - поддерживается высокими темпами роста доходов", - добавил эксперт.

Аналитики полагают, что замедление кредитования может быть связано с сезонностью и опережающими темпами авансирования средств бюджета в начале года. "Пока нельзя исключать, что оно вновь ускорится на фоне по-прежнему сильной экономической динамики и оптимистичных настроений населения и бизнеса. Также надо учитывать, что ценовые условия кредитования смягчаются за счет улучшения ситуации с нормативной ликвидностью банков. Все это может быть аргументом в пользу сохранения сигнала о том, что потребуется продолжительный период сохранения жесткой политики ЦБ", - отмечает старший аналитик SberCIB investment research Игорь Рапохин.

Хотя неопределенность остается высокой, оснований для дальнейшего повышения ключевой ставки становится все меньше, констатирует руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам" Ольга Беленькая. "Это может позволить ЦБ перейти от направленного умеренно жесткого сигнала к нейтральному, а в риторике может появиться больше пояснений о критериях для начала снижения ключевой ставки", - добавила она.

Когда ЦБ начнет снижать ставку

По мнению большинства опрошенных, ЦБ может перейти к смягчению денежно-кредитной политики уже к концу первого полугодия 2025 года. Это произойдет при условии прогресса в охлаждении инфляции или улучшения геополитической ситуации. "При благоприятном стечении обстоятельств - замедлении кредитования в марте-апреле, снижении инфляции и инфляционных ожиданий - мы допускаем, что ЦБ может начать обсуждать снижение ключевой ставки на последующих заседаниях 25 апреля и 6 июня. Геополитический фактор остается основным фактором неопределенности для прогноза", - отмечает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.

В то же время в "БКС мир инвестиций" полагают, что снижение ставки может произойти в июне. "Не исключаем сильного изменения риторики уже в апреле. Банк России занял выжидательную позицию. Инфляция все еще остается высокой, но есть признаки замедления экономической активности. Тенденция пока не устойчивая, и преждевременно говорить о скором снижении ставки. ЦБ нужно больше данных для этого. Например, сохранение тренда на замедление кредитования, снижение инфляции и инфляционных ожиданий, замедление темпа роста номинальных заработных плат. ЦБ сможет получить более четкую картину по итогам марта-апреля", - добавили в компании.

В ФГ "Финам" подчеркивают, что пик ключевой ставки находится на текущем уровне 21%, и начало ее снижения может произойти с июня-июля с выходом на 17-18% к концу года. "В то же время если подтвердится слишком быстрое охлаждение кредитования и спроса или инфляция будет замедляться быстрее прогнозов ЦБ, мы не исключаем, что ЦБ может начать рассматривать снижение ключевой ставки уже с апрельского заседания", - считают в "Финаме".

"Если окажется, что текущий уровень денежно-кредитных условий не достаточен для устойчивого замедления инфляции, либо проявятся новые инфляционные риски (со стороны бюджетной политики, расширения программ льготного кредитования, ситуации в мировой экономике, новых жестких санкций, рынка труда и др.), то ключевая ставка может оставаться на текущем уровне в течение более длительного времени, и нельзя исключить ее дальнейшего повышения", - заключили в ФГ "Финам".

Прогнозы участников рынка:

АКРА - 21%

"БКС мир инвестиций" - 21%

ВТБ - 21%

Газпромбанк - 21%

ИК "Велес капитал" - 21%

"Русский стандарт" - 21%

"Ренессанс капитал" - 21%

Совкомбанк - 21%

"Т-инвестиции"- 21%

УК "Альфа-капитал" - 21%

УК "Первая" - 21%

ИК "Регион" - 21%

"Уралсиб" - 21%

"Финам" - 21%

"Цифра брокер" - 21%